记者韩冰报道，西甲在欧洲成绩的下滑，终于迫使人们重新审视特巴斯去年夏天推出的西甲整体融资计划。透支一部分未来，引入现金，让西甲在最短时间内完成迭代升级，特巴斯的融资计划真的有效吗？

西甲盛景不再，除皇马外，几乎所有中上层俱乐部都陷入危机，巴萨更是债台高筑，前路凶险。早在去年，西班牙职业联赛主席特巴斯就曾积极运作融资，拯救整个西甲。此前他成功将西甲的国内转播费较新冠疫情前略有提高，但合同期限由3年延长至5年，相当于变相下滑。但与下滑幅度更大的德甲、意甲和法甲相比，特巴斯已尽了最大努力。

拯救西甲不能仅靠皇马和巴萨，两大豪门甚至已经下定决心放弃西甲，成立自己的欧洲超级联赛。在谈妥未来5年的西甲转播费后西甲转播费用，特巴斯推行的“拯救西甲”策略是“透支未来”：利用花旗银行的贷款注入资本拯救俱乐部，代价是放弃未来50年西甲电视转播和商业开发的部分收入。皇马和巴萨不愿让步，特巴斯为西甲做长远打算，利用目前投入硬件设施、俱乐部现代化和数字化的资本，追上世界足球的潮流，实现西甲的可持续发展。

相比英超，西甲两大豪门皇马、巴萨被出售的可能性不大，其他中小俱乐部的估值又太低，而西班牙又没有英国那么巨大的足球产业和商业投资潜力。特巴斯能做的，就是抓住这个必须付出一定代价的机会，让西甲在最短的时间内完成迭代升级。只有拥有更大更现代化的球场、基础设施和完整的青训体系，西甲才能迅速走出经济危机。但如此透支未来，是否真的能让西甲复苏，还是个未知数，毕竟瓦伦西亚面临的困境，不是动辄几千万欧元的硬件投入就能解决的。

去年轰动一时的西甲和西乙“一揽子”融资计划，是职业联赛主席特巴斯拯救西甲的决断策略。尽管遭到西乙联赛的皇马、巴萨、毕尔巴鄂竞技和伊比萨等俱乐部的反对，特巴斯依然坚持推动这项“透支未来”的拯救计划。在特巴斯看来，如果上赛季已经千疮百孔的西甲得不到巨额资金助力，整个西甲都将面临和法甲类似的崩盘。

特巴斯对20亿欧元“拯救西甲”计划充满信心，并为西甲设定了4年的复苏预测。他认为，到2027年，西甲的下一份电视转播合同将有11%的费用增长，届时职业联盟将与花旗银行签订新合同。职业联盟的评估显示，未来7-10年，西甲的版权价值将从目前的242亿欧元增至330-350亿欧元。即使扣除花旗银行的份额，与现在相比仍将是大幅增长，这对西甲利大于弊。

一个月前，9.15亿欧元已根据CVC协议存入38家西甲和西乙俱乐部的账户，相当于总金额（19.94亿欧元）的一半。另有4.524亿欧元将在今年存入，最后的4.54亿欧元将在2024年支付。这两笔款项将用于38家签约俱乐部的基础设施投资和俱乐部现代化项目。西甲和西乙支付的代价是花旗银行将获得未来50年负责西甲转播费和赞助费的新公司8.25%的股份。

虽然因为最重要的豪门皇马和巴萨拒绝参与，职业联赛的融资额从27亿欧元降至不足20亿欧元，但CVC协议对急需资金渡过难关的西甲和西甲俱乐部来说仍是一条生命线。其中70%的资金将用于基础设施和现代化项目，15%用于引援西甲转播费用，15​​%用于偿还债务。这笔投资对俱乐部减轻新冠疫情和经济危机的双重影响非常重要。塞维利亚、瓦伦西亚、比利亚雷亚尔和马洛卡都在翻修或建造新球场，而马竞等其他俱乐部则在建设新的训练基地、投资数字平台经济和推进国际化战略。CVC基金可以让他们像皇马和马竞一样，通过升级硬件设施来增加营业收入。

西甲与花旗银行的CVC融资计划中，并不包括皇马和巴萨，因此注资额减少了7亿欧元西甲转播费用，占计划原金额的1/4，可见对皇马和巴萨的重视。不过，特巴斯并不担心西甲没有了皇马和巴萨会缺乏商业价值。作为最直接的对比，花旗银行与包括巴黎圣日耳曼在内的法甲签订的类似融资合同，金额也只有15亿欧元，未来获得的转播费和商业收入分成也高于西甲合同。

皇马、巴萨看到的是收入份额被夺走，但特巴斯看到的是足球比赛体验“货币化”的未来趋势。西甲必须抓住这个机会，避免被时代抛弃。除了更大、更现代化的球场，更多的社交媒体粉丝、数字代币、虚拟体验甚至人工智能都是西甲缩小与英超差距、重返欧洲榜首的发展方向。英超俱乐部背靠北美和中东资本，以及全球化的英语世界，拥有天然的资本和影响力优势。西甲的投资方没有英超多，花旗银行的“打包”融资才是关键。

以特巴斯为首的职业联赛强调，西甲俱乐部应该有更大的野心，这种野心与挑战皇马、巴萨无关，而是拓展海外市场，在全球范围内与英超竞争。德甲和意甲均拒绝了花旗银行提供的类似融资协议，意甲虽然拥有大量美国资本，但其融资能力与英超不在一个量级。这样一来，接受融资协议的西甲在未来的发展上就领先于德甲、意甲和法甲。皇马、巴萨的强大基础让他们可以自行完成这个现代化和数字化进程，但其他俱乐部仍然需要这笔巨额资金，帮助俱乐部完成转型。

从俱乐部具体融资金额分布来看，马竞（2.187亿欧元）、瓦伦西亚（1.312亿欧元）、塞维利亚（1.288亿欧元）、比利亚雷亚尔（1.074亿欧元）的融资金额都非常可观，让他们能够获得高于电视转播费的额外收入。贝蒂斯、皇家社会、西班牙人、塞尔塔、赫塔菲的融资金额也超过7000万欧元，足够他们放手一搏，推进俱乐部的现代化和国际化进程。除了西甲和西乙，还有4家西丙俱乐部也加入了CVC融资协议，这也是特巴斯乐见的。因为西乙以下的联赛都由西班牙足协管理，而西班牙足协恰恰是强烈反对CVC融资协议的保守派。

对于西甲来说，特巴斯的“一揽子”融资或许是最合适、最现实的自救方式，透支未来的无奈，也是基于有眼前忧患的现实。